Conform Economistul.ro: Banca Centrală Europeană (BCE) pregătește o transformare majoră a piețelor financiare, vizând trecerea activelor tokenizate de la stadiul de experiment la operaționalizare, printr-un serviciu menit să permită decontarea tranzacțiilor pe tehnologia registrelor distribuite (DLT) direct în bani ai băncii centrale. Proiectul „Pontes” este preconizat să devină funcțional în 2026, în timp ce un al doilea proiect, „Appia”, are ca termen limită 2028 pentru a stabili arhitectura unei piețe europene integrate pentru active digitale.

Integrarea pieței financiare prin tokenizare

Tokenizarea reprezintă procesul de transformare a activelor financiare, precum obligațiuni, depozite sau garanții, în reprezentări digitale, sub formă de tokeni, care pot fi înregistrate și transferate într-un sistem digital. Această tehnologie promite să unifice operațiuni financiare fragmentate în prezent. În sistemul actual, o singură tranzacție poate traversa multiple infrastructuri, de la emitere și tranzacționare la compensare, plată, transfer de proprietate și custodie.

BCE consideră că tokenizarea poate centraliza aceste operațiuni într-un mediu digital comun. Contractele programabile ar putea automatiza plăți de cupoane, mutarea garanțiilor sau verificarea condițiilor de conformitate. Un avantaj major urmărit este posibilitatea ca transferul activului și plata să aibă loc simultan, eliminând riscul ca o parte să livreze un activ fără a primi în schimb contravaloarea.

Fragmentarea pieței financiare europene, cu 31 de depozitari centrali de valori mobiliare, 14 contrapărți centrale și 323 de locuri de tranzacționare, reprezintă un inconvenient major. În 2023, peste 95% din tranzacțiile decontate prin depozitarii centrali au avut loc între participanți din același depozitar. BCE vede în migrarea către tehnologia digitală o oportunitate de a construi sisteme interconectate, facilitând circulația activelor și banilor între state și infrastructuri. Riscul însă este apariția unor „insule” digitale, dezvoltate cu standarde diferite de către bănci, burse sau companii tehnologice, care nu ar permite transferul facil de active sau informații.

Banii băncii centrale în era digitală

Un alt risc identificat de BCE vizează natura banilor utilizați pentru decontarea finală. Piețele tokenizate pot folosi diverse forme de bani privați, inclusiv depozite bancare tokenizate sau stablecoins. Cu toate acestea, BCE dorește ca participanții să poată deconta tranzacțiile și în bani ai băncii centrale, considerați activul de decontare lipsit de risc de credit.

Proiectul „Pontes” are ca scop integrarea acestei funcționalități în ecosistemul tokenizat. Platformele DLT vor fi conectate la serviciile TARGET ale Eurosistemului, iar componenta monetară a tranzacțiilor va fi decontată în bani ai băncii centrale. Sistemul va sincroniza transferul activului cu cel al banilor, asigurând că o obligațiune tokenizată este transferată către cumpărător doar în momentul efectuării plății corespunzătoare. Lansarea „Pontes” este programată pentru 2026, cu o structură tarifară simplificată la început, bazată pe taxe unice de conectare. Extinderea serviciului vizează funcționarea 22,5 ore pe zi lucrătoare, cu decontare finală imediată, și ulterior, până la jumătatea anului 2028, funcționare continuă, 24/7, cu funcții avansate de programabilitate și suport pentru multiple monede.

Appia: Construirea unei piețe europene integrate

Proiectul „Appia” are misiunea de a defini standardele, infrastructurile și regulile pentru o piață europeană unificată a activelor tokenizate. Cercetările acoperă interoperabilitatea activelor, implementarea politicii monetare, utilizarea garanțiilor, infrastructura pentru banii tokenizați ai băncii centrale, tranzacțiile transfrontaliere, reziliența și cadrul juridic, urmând ca un model pentru un ecosistem financiar european integrat să fie prezentat în 2028.

BCE explorează două variante principale pentru infrastructura viitoare: fie o platformă europeană comună, care ar reduce fragmentarea și ar diviza costurile, fie multiple rețele concurente, dar interconectate, pentru a stimula inovația, condiționat de standarde puternice. Interoperabilitatea necesită mai mult decât conectivitate tehnică; activele trebuie să își păstreze identitatea, drepturile și istoricul la transferul între platforme, iar statutul juridic să rămână clar. BCE identifică cinci caracteristici esențiale: comunicarea între sisteme, portabilitatea activelor și a drepturilor, controlul necesar pentru emitenți și autorități, și securitatea tranzacțiilor programabile. Succesul integrării depinde de standarde comune similare cu cele din SEPA și TARGET.

Piero Cipollone, membru al Comitetului executiv al BCE, a subliniat la Frankfurt, pe 26 august, că obiectivele „Pontes” și „Appia” includ utilizarea banilor băncii centrale pentru decontarea sigură, integrarea pieței de capital europene și reducerea dependenței de infrastructuri externe.

Creșterea activității financiare tokenizate la nivel internațional este semnificativă, valoarea activelor tradiționale tokenizate pe blockchainuri publice aproape dublându-se într-un an, ajungând la 23,3 miliarde de euro în primul trimestru din 2026. În Statele Unite, o platformă privată de repo tokenizat a procesat zilnic tranzacții de circa 354 de miliarde de dolari în martie 2026. Europa se află într-o etapă incipientă, dar stabilirea standardelor și infrastructurii actuale va determina dacă va rezulta o piață digitală interoperabilă sau ecosisteme incompatibile.

Sursa: Economistul.ro